Avoir une stratègie qui tient la route. Le drawdown mesure la baisse d’un actif ou d’un portefeuille entre son plus haut niveau atteint et son point le plus bas suivant, généralement exprimée en pourcentage. Un portefeuille qui passe de 100 000 à 60 000 dollars avant de remonter a subi un drawdown de 40 %, quel que soit le gain réalisé ensuite. C’est un indicateur rétrospectif, mais central en gestion du risque, parce qu’il répond à une question très concrète : combien de douleur, en pourcentage, faut-il être capable d’encaisser avant de retrouver son plus haut niveau ? Notre lexique sur les cycles de marché haussier et baissier permet de replacer ce chiffre dans son contexte.
- Le drawdown a mesuré la baisse catastrophique du bitcoin, atteignant un plongeon de 78 % en 2022, un choc pour les investisseurs.
- Ce phénomène a révélé l’asymétrie alarmante du marché, où une perte de 50 % exige un gain de 100 % pour récupérer, soulignant l’importance de la gestion du risque.
Le drawdown, ou pourquoi +100 % ne compense pas toujours -50 %
L’asymétrie du drawdown surprend souvent les débutants. Un actif qui perd 50 % de sa valeur doit ensuite regagner 100 % pour simplement revenir à son point de départ, pas 50 % de plus.
Plus la baisse est violente, plus le chemin du retour est disproportionné. C’est pour cette raison que la gestion du risque s’intéresse autant, sinon plus, à limiter l’ampleur des baisses qu’à maximiser les hausses : un portefeuille qui évite un drawdown de 50 % conserve un avantage composé bien plus difficile à rattraper qu’il n’y paraît pour un portefeuille qui l’a subi.
C’est notamment pour limiter cet effet que des stratégies comme le dollar cost averaging sont régulièrement recommandées aux investisseurs de long terme.
Le marché baissier de 2022 : -78 % en un an, le drawdown qui a nettoyé tout un cycle
Après avoir atteint un sommet historique proche de 69 000 dollars en novembre 2021, le bitcoin a entamé une chute continue tout au long de l’année 2022, marquée par plusieurs événements aggravants. L’effondrement de l’écosystème Terra/LUNA en mai, puis la faillite de la plateforme FTX en novembre.
Selon les données relayées par CNBC le 21 novembre 2022, le bitcoin est tombé jusqu’à environ 15 500 dollars ce jour-là, son plus bas niveau depuis plusieurs années, soit un drawdown d’environ 78 % depuis son sommet historique d’un an plus tôt. À titre de comparaison historique, les cycles baissiers précédents avaient affiché des drawdowns encore plus sévères : environ -93 % en 2011, -86 % en 2015 et -84 % en 2018, une tendance à l’atténuation progressive des chutes que plusieurs analystes attribuent à la maturation du marché et à sa capitalisation croissante.
Un portefeuille resté investi en bitcoin sur l’intégralité de cette période a dû, après le point bas de novembre 2022, plus que quadrupler sa valeur simplement pour retrouver son niveau de novembre 2021. Ce chiffre à lui seul explique pourquoi tant d’investisseurs sortent définitivement du marché après un gros drawdown, non pas parce que la thèse d’investissement a changé, mais parce que le chemin mathématique du retour au point de départ devient psychologiquement, et parfois financièrement, intenable.
Le drawdown, un indicateur parmi d’autres
Le drawdown ne se lit jamais isolément : un drawdown de 30 % n’a pas le même poids selon qu’il concerne un portefeuille diversifié ou une position ouverte avec effet de levier, ni selon l’horizon de temps dont dispose l’investisseur pour encaisser la baisse.
Mais s’y intéresser avant d’investir, plutôt que de le découvrir en cours de route, reste l’un des exercices les plus sains qu’un trader ou un investisseur puisse s’imposer : quelle baisse maximale suis-je réellement capable de tenir sans céder à la panique, et est-ce que ma stratégie actuelle correspond à cette réponse, ou seulement à mon optimisme du moment ? Une question à se poser avant de se lancer, idéalement en s’appuyant sur notre guide du débutant pour le trading crypto.
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