Le market maker crypto passe côté cravate. Wintermute USA vient d’obtenir son enregistrement comme broker-dealer auprès de la SEC et son adhésion à la FINRA. Cette autorisation permet à la firme de se rapprocher des marchés actions, des options et du mécanisme de création des ETF, avec un objectif affiché : rivaliser avec Jane Street, Citadel Securities et Jump Trading d’ici trois à cinq ans.
Points clés
- Wintermute USA est désormais enregistrée comme broker-dealer auprès de la SEC et membre de la FINRA
- La licence lui ouvre le rôle d’Authorized Participant sur les ETF et l’éligibilité au statut de Designated Market Maker au NYSE et au Nasdaq
- La firme cible les actions tokenisées et revendique déjà des émetteurs d’ETF parmi ses clients
- Objectif affiché : rivaliser avec Jane Street, Citadel Securities et Jump Trading sous trois à cinq ans
Wintermute se rapproche du marché des ETF
Basée à New York, Wintermute USA peut désormais opérer dans le cadre réglementaire applicable aux courtiers américains. Le statut de broker-dealer lui permet d’exécuter certaines transactions pour des clients, mais aussi d’engager son propre bilan comme teneur de marché. Il impose en contrepartie des obligations de fonds propres, de reporting, de surveillance et de conformité.
Cette licence ne transforme pas automatiquement Wintermute en intermédiaire central des ETF. Elle lui permet toutefois de prétendre au rôle d’Authorized Participant auprès des émetteurs. Ces acteurs créent et rachètent de gros blocs de parts en échange de liquidités ou des actifs sous-jacents. Leur intervention contribue à maintenir le prix de l’ETF proche de sa valeur liquidative.
Wintermute peut également rechercher des fonctions de tenue de marché sur les places américaines, sous réserve des autorisations et accords nécessaires. La firme indique déjà travailler avec des émetteurs d’ETF et souhaite commencer par les produits liés aux cryptomonnaies, aux matières premières et aux indices.
Lors du lancement des ETF Bitcoin spot américains en janvier 2024, les principaux mandats avaient été confiés à des établissements déjà enregistrés, comme Jane Street, JPMorgan, Cantor Fitzgerald, Virtu et Macquarie. Les spécialistes crypto pouvaient apporter de la liquidité sur le bitcoin, mais restaient éloignés du mécanisme réglementé de création et de rachat des parts.
Les actions tokenisées en ligne de mire
Wintermute vise surtout le rapprochement entre les marchés traditionnels et les infrastructures blockchain. La position de la SEC reste claire : la tokenisation d’une action ne change pas sa qualification juridique. Un titre placé sur une blockchain demeure soumis au droit américain des valeurs mobilières.
Une licence de broker-dealer devient donc indispensable pour négocier ou tenir le marché de titres tokenisés à grande échelle aux États-Unis. Wintermute souhaite se positionner sur ce segment à mesure que le cadre réglementaire évolue. Le Nasdaq a notamment demandé à la SEC l’autorisation d’intégrer des titres tokenisés à son marché.
La firme dispose déjà d’une présence importante sur les actifs numériques. Elle revendique plus de 10 milliards de dollars de volume quotidien moyen sur plus de 60 plateformes centralisées et décentralisées. Elle fournit aussi de la liquidité sur certains produits liés à l’or tokenisé et aux marchés de prédiction.
Son ambition reste néanmoins élevée. Jane Street et Citadel Securities disposent de plusieurs décennies d’expérience, d’une infrastructure considérable et de relations anciennes avec les émetteurs et les grandes places boursières. Wintermute ne part donc pas sur un pied d’égalité.
L’enregistrement américain réduit cependant une barrière décisive. Wintermute peut désormais solliciter certains des mêmes mandats que les grands teneurs de marché traditionnels. Sa réussite dépendra moins de son volume crypto actuel que de sa capacité à s’imposer sur des marchés réglementés où les exigences de capital, d’exécution et de conformité sont nettement plus lourdes.
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