Wall Street n’est pas encore la plus grosse baleine. Malgré l’essor des ETF au comptant et des trésoreries d’entreprise, les portefeuilles non custodiaux concentreraient toujours près de 13,83 millions de BTC, selon le rapport de River consacré à la conservation de Bitcoin. Au cours actuel, cet ensemble dépasse 800 milliards de dollars, soit presque trois fois les quelque 300 milliards détenus par les ETF et les trésoreries d’entreprises ou d’États. Mais cette estimation doit être maniée avec prudence : une adresse non attribuée à une institution n’appartient pas nécessairement à un particulier, et une partie de ces bitcoins est probablement perdue. Explications.
- Wall Street n’a pas encore surpassé les particuliers dans la détention de Bitcoin, ceux-ci conservant près de 13,83 millions de BTC, soit bien plus que les ETF et les trésoreries d’entreprise.
- Une partie significative des bitcoins est potentiellement perdue, ce qui réduit l’offre réellement liquide et peut amplifier les fluctuations de prix en cas de hausse de la demande institutionnelle.
Bitcoin : Les particuliers restent devant les ETF et les entreprises
La progression des institutions est spectaculaire, mais elle part de loin. Les ETF Bitcoin au comptant et les entreprises cotées occupent désormais une place centrale dans les flux quotidiens, sans pour autant dominer le stock existant. D’après River Financial, les portefeuilles en auto-conservation représenteraient 13,83 millions de BTC.
Le chiffre de 65,9 % avancé par River correspond à la comparaison avec les 21 millions de bitcoins qui pourront exister à terme. Le présenter comme une part de l’offre en circulation serait donc imprécis. Rapporté aux quelque 20 millions de BTC déjà minés, le poids théorique de cette catégorie serait plus élevé.
Cette estimation ne permet pas non plus d’affirmer que 13,83 millions de BTC sont activement contrôlés par des particuliers. Les outils d’analyse identifient les adresses connues des exchanges, ETF, entreprises ou gouvernements, puis classent le reste par déduction. Des sociétés non identifiées, d’anciens services de conservation et surtout des portefeuilles dont les clés ont été perdues peuvent donc se cacher dans cette catégorie.
River estime justement que 1,57 million de BTC seraient définitivement inaccessibles. Ils apparaissent toujours sur la blockchain et gonflent le stock placé hors des plateformes, mais leurs propriétaires ne peuvent plus les vendre.
L’auto-conservation réduit l’offre, mais déplace le risque
La baisse des soldes détenus sur les exchanges confirme néanmoins une tendance : de nombreux acheteurs retirent leurs bitcoins après leur acquisition. Tant qu’ils restent dans un portefeuille personnel, ces BTC ne peuvent pas être prêtés ou vendus par un intermédiaire et alimentent moins directement les carnets d’ordres.
Cette situation rend l’offre réellement liquide beaucoup plus faible que le nombre total de bitcoins minés. Plus de 12 millions de BTC n’auraient pas bougé depuis au moins un an et plus de 6 millions depuis cinq ans. Une hausse de la demande institutionnelle peut donc rencontrer un flottant réduit, ce qui amplifie potentiellement les mouvements de prix.
L’auto-conservation supprime le risque de faillite d’un dépositaire, rappelé par Mt. Gox, Celsius, BlockFi et FTX. Elle en crée toutefois un autre : perdre ou exposer sa clé privée revient à perdre définitivement ses fonds. River ne recommande d’ailleurs pas une solution unique. Le rapport défend une combinaison adaptée aux compétences de chacun entre portefeuille personnel, multisignature et dépositaire transparent.
La société n’est pas neutre dans ce débat. River fournit elle-même des services Bitcoin et déclarait en mai 2026 conserver plus de 25 000 BTC pour ses clients, avec un modèle de réserves intégrales et des attestations mensuelles. Elle détenait également 437 BTC pour son propre compte.
Les institutions concentrent aujourd’hui toute l’attention, mais la majorité des bitcoins échappe encore à leurs bilans. La première baleine du marché reste cette multitude de portefeuilles individuels, d’adresses anciennes et de BTC parfois perdus, immense par le volume, mais impossible à réduire à un groupe homogène.
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