Wall Street dans l’erreur ? Cathie Wood en est convaincue. La fondatrice d’ARK Invest estime que les analystes ayant construit leur carrière sur Visa et Mastercard ne comprennent pas encore la rupture représentée par l’émetteur de l’USDC. Son fonds continue donc de miser sur Circle malgré une chute de 42 % de l’action CRCL en un an. Au 21 août, l’entreprise constituait la première exposition crypto de l’ARK Innovation ETF, devant Coinbase, avec 3,93 millions d’actions valorisées environ 329 millions de dollars. La position représentait 5,14 % du portefeuille.
- Cathie Wood a continué de parier sur Circle, malgré une chute de 42 % de l’action en un an, voyant en l’entreprise un acteur disruptif face à Visa et Mastercard.
- Circle a enregistré 701 millions de dollars de revenus au deuxième trimestre 2026, mais reste dépendant des taux d’intérêt pour ses revenus.
Cathie Wood oppose Circle aux géants Visa et Mastercard
Pour défendre sa position, Cathie Wood compare Circle aux deux principaux réseaux mondiaux de cartes bancaires. Depuis leurs introductions en Bourse respectives, Mastercard et Visa ont vu leur cours être multiplié par environ 150 et 33. Les analystes ayant conseillé d’acheter leurs baisses successives ont ainsi construit de solides performances à long terme.
Cathie Wood considère toutefois que ces mêmes analystes restent prisonniers de leurs anciens modèles. Visa et Mastercard prélèvent des commissions sur les paiements circulant à travers leurs réseaux. Circle émet pour sa part l’USDC, un dollar numérique pouvant être transféré directement sur différentes blockchains sans passer par les infrastructures traditionnelles de cartes bancaires.
« De nombreux analystes des services financiers ont bâti leurs performances de long terme sur Visa et Mastercard et ne parviennent pas à concevoir Circle comme le nouvel acteur disruptif », a-t-elle déclaré. Selon elle, la technologie est désormais en train de bouleverser cet ordre établi et Circle devrait compter parmi les principaux bénéficiaires de cette transformation.
L’émetteur de l’USDC reste étroitement dépendant des taux d’intérêt
Les difficultés de valorisation de Circle viennent d’abord de son modèle économique. L’USDC est garanti par des liquidités et des titres de dette publique américaine à court terme. Les intérêts générés par ces réserves constituent encore l’essentiel des revenus de l’entreprise.
Au deuxième trimestre 2026, Circle a enregistré 701 millions de dollars de revenus, dont 668 millions provenaient directement de ses réserves. Le chiffre d’affaires total a progressé de 7 % sur un an, tandis que le bénéfice net a atteint 48 millions de dollars. Dans le même temps, les revenus tirés des abonnements et services ont augmenté de 41 %, mais ne représentaient encore que 34 millions de dollars.
Une baisse des taux de la Réserve fédérale réduit mécaniquement le rendement des actifs garantissant l’USDC. La croissance de Circle dépend donc à la fois de la politique monétaire américaine et de l’augmentation du nombre de jetons en circulation. À la fin du deuxième trimestre, l’offre d’USDC atteignait 73,3 milliards de dollars, en hausse de 19 % sur un an.
Cette dépendance explique une partie des divergences entre analystes. Cathie Wood mise sur la transformation de Circle en infrastructure complète de paiement, notamment grâce à sa blockchain Arc. Wall Street continue pour sa part de valoriser largement l’entreprise à partir des intérêts générés par ses réserves. Entre ces deux lectures se joue désormais la trajectoire du dauphin de Tether sur le marché des stablecoins.
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