Un pool de 5 millions de dollars, un levier à 1 000x et un prix emprunté au voisin. Que pouvait-il bien arriver ? Papertrade, nouvelle plateforme de perpétuels bâtie sur Hyperliquid, a ouvert ses portes samedi 10 octobre. Dans la nuit, un wallet en repartait déjà avec 1,28 million de dollars de profit.
Pourtant, personne n’a piraté le moindre contrat. Un trader a simplement poussé le cours de l’ether de 0,12 % sur Hyperliquid. Et à 1 000x, il n’en faut pas plus pour faire sauter la banque.
- Papertrade, une nouvelle plateforme de trading à effet de levier extrême, a été secouée par une opération lucrative d’un trader expérimenté.
- Des manipulations de prix sur Hyperliquid ont permis à ce trader de réaliser des profits significatifs, révélant la dépendance de Papertrade au prix d’Hyperliquid.
Cet article est publié à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les produits à fort effet de levier exposent à la perte rapide et totale du capital engagé.
Papertrade : un pool partagé et un prix lu chez Hyperliquid
Chez Papertrade, ni carnet d’ordres ni teneur de marché. À la place, un pool d’USDC commun joue la contrepartie de tous les traders. Vous gagnez ? Il paye. Vous perdez ? Il encaisse, puis vous glisse quelques jetons PAPER en lot de consolation.
Ensuite, le prix. Papertrade ne le calcule pas, elle le recopie chez Hyperliquid. Elle retient le point milieu entre la meilleure offre d’achat et la meilleure offre de vente. Or, à 1 000x, un mouvement de 0,1 % efface la marge d’un côté et la double de l’autre. Autrement dit, qui sait remuer le prix d’Hyperliquid fixe celui de Papertrade.
À ce niveau de levier, on est plus près du casino que du trading. Car un écart de 0,1 % dans le mauvais sens suffit à liquider la position. Et la mise part alors en fumée, jusqu’au dernier centime.
Manipulation de prix : 6 060 ETH achetés pour déplacer le cours de 3 dollars
Samedi soir, entre 18 h 01 et 18 h 02 (heure de New York, soit peu après minuit à Paris), notre trader sort le chéquier. Il achète environ 6 060 ETH sur Hyperliquid et le prix grimpe d’environ 3 dollars. Trois petits dollars ? Sur des positions longues à 1 000x, cela représente pourtant plus de 100 % de marge, d’après The Block. Il revend ensuite 5 210 ETH dans la minute. Puis, à 18 h 06, il retire 1,54 million de dollars. Merci, bonsoir.
Mais l’appétit vient en mangeant. À 19 h 13, il remet donc le couvert, dans l’autre sens cette fois. Il ouvre 30 positions short à 660x, pour un notionnel cumulé d’environ 297 millions de dollars. Puis il vend 6 590 ETH en trois minutes. Seulement voilà, la martingale déraille. Ses shorts sautent à 22 h 31 et lui coûtent environ 450 000 dollars.
Au total, la manœuvre lui a coûté 52 000 dollars de frais sur 231 millions de dollars échangés. En face, il a retiré 2,48 millions de Papertrade pour 1,2 million déposé. Le calcul est vite fait. D’ailleurs, le wallet n’a rien d’un perdreau de l’année. Il trade sur Hyperliquid depuis février 2025. Au compteur, 14,2 milliards de dollars de volume et 13,1 millions de profit net.
Papertrade resserre ses plafonds mais reste dépendante d’Hyperliquid
Dans son message publié dimanche sur X, Papertrade plaide l’excès de générosité. Ses plafonds d’open interest étaient « extrêmement permissifs », explique-t-elle, pour absorber l’affluence du lancement. L’équipe promet donc de les resserrer, mais sans donner le moindre chiffre. Et ces tentatives n’étaient « pas un oubli » dans un mécanisme préparé pendant six mois, jure-t-elle.
Mieux encore, selon Papertrade, le trader aurait rendu presque tout via de nouveaux comptes. Sauf que The Block n’a pas pu le vérifier. En effet, d’après les registres de la plateforme, les retraits du wallet dépassent encore ses dépôts de 1,28 million.
Le pool, lui, est tombé d’environ 5 à 2,4 millions de dollars avant de remonter, d’après un graphique de Papertrade. Pour TechFlow, serrer la vis ne règle d’ailleurs que la moitié du problème. Des plafonds plus stricts réduisent le gain de l’attaque, mais ils ne guérissent pas la dépendance à un prix extérieur.
Hyperliquid connaît pourtant la chanson. Son vault HLP a perdu environ 4 millions de dollars en mars 2025 sur une position ETH. Puis 4,9 millions en novembre, cette fois sur le token POPCAT.
En attendant, Papertrade revendique 25 millions de dollars versés aux stakers de PAPER. TechFlow lui prête aussi près de 70 millions de dollars de TVL et plus de 10 000 adresses actives. Le casino reste donc ouvert. Hyperliquid, sollicité par The Block, n’avait toujours pas répondu à la publication de l’article.
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