Promotion au grade supérieur. L’Autorité bancaire européenne (ABE) a tranché mercredi 14 octobre. L’USDC de Circle devient le premier jeton de monnaie électronique « significatif » du règlement MiCA. Aucun des 44 autres tokens notifiés n’a franchi ce seuil. Ainsi, dès le 12 novembre, le deuxième stablecoin mondial passera sous la tutelle conjointe de l’ABE et de l’ACPR, le gendarme bancaire français. Circle était déjà le premier émetteur conforme à MiCA en 2024. Il hérite donc maintenant du régime le plus exigeant du texte.
Concrètement, le statut renforce les exigences sur les fonds propres et la composition des réserves. Il place aussi l’émetteur sous l’œil direct de deux superviseurs installés à Paris.
Points clés
- L’USDC pèse environ 73 milliards de dollars de capitalisation, contre 184 milliards pour l’USDT de Tether.
- La supervision ABE-ACPR démarre le 12 novembre, avec un collège de superviseurs présidé par l’ABE.
- Tether n’a jamais demandé d’agrément MiCA et reste hors du marché européen régulé.
Stablecoin « significatif » : ce que MiCA change concrètement pour l’USDC
Le règlement MiCA prévoit deux étages pour les stablecoins adossés à une monnaie. Le premier, l’agrément d’émetteur de monnaie électronique, est celui que la filiale française de Circle détient depuis juillet 2024. Le second s’applique quand un token devient trop gros pour rester sous la seule tutelle nationale. L’article 43 fixe quatre critères de taille : détenteurs, valeur en circulation, volume quotidien et poids dans les paiements transfrontaliers. Ensuite, l’article 56 bascule un EMT « significatif » dès qu’il en remplit trois. L’ABE n’a pas détaillé lesquels l’USDC coche.
Les conséquences, elles, sont écrites dans le texte. Selon le communiqué officiel, l’ABE supervisera les fonds propres, les réserves, la liquidité et les plans de redressement et de remboursement. En revanche, l’ACPR gardera la gouvernance de l’émetteur, dirigeants compris. L’ABE préside en outre un collège de superviseurs réunissant les autorités concernées. Par ailleurs, MiCA impose aux émetteurs significatifs un coussin de fonds propres plus élevé. Une part accrue de leurs réserves doit aussi dormir dans des banques européennes.
C’est précisément ce dernier point que Circle conteste. Début octobre, dans le cadre de la revue de MiCA, l’émetteur demandait de remplacer les seuils fixes de dépôts bancaires par des exigences de liquidité. Il rappelait en effet que la faillite de Silicon Valley Bank avait gelé 3,3 milliards de dollars de réserves USDC en mars 2023.
Circle, Tether et le marché européen : 45 tokens notifiés, un seul géant
Le classement tombe dans un marché européen étroit. Fin juillet, seuls trois stablecoins majeurs passaient le filtre MiCA sur les cinquante plus gros du marché : USDC, EURC et USDG. À la même date, l’Union comptait une trentaine d’EMT agréés auprès d’une vingtaine d’émetteurs. L’ABE en recense désormais 45, mais aucun n’approche la taille de l’USDC. Le stablecoin en euros de Circle, l’EURC, détient à lui seul 40 à 50 % de son segment.
Tether reste à la porte. L’USDT, 184 milliards de dollars de capitalisation, n’a jamais déposé de demande d’agrément. Les plateformes européennes régulées l’ont d’ailleurs retiré de leur offre. Son concurrent direct devient donc, le même jour, le seul stablecoin en dollars supervisé par l’Union et le plus encadré d’entre eux. James Bennett, directeur général de Stable Mint, résume la position européenne auprès de Cointelegraph. Selon lui, l’Europe ne peut pas ignorer les stablecoins en dollars, mais elle peut en encadrer les émetteurs. Même son de cloche chez AllUnity, pourtant émetteur d’un stablecoin en euros :
Pour que les entreprises européennes puissent effectuer des paiements transfrontaliers à l’échelle mondiale, proposer uniquement un stablecoin en euros ne suffit pas.
Alexander Höptner, directeur général d’AllUnity, auprès de Cointelegraph
Le calendrier est serré pour Circle. Le transfert de compétences vers l’ABE s’opère en quatre semaines. Pendant ce temps, la Commission arbitre la revue de MiCA, où l’émetteur plaide pour alléger les règles de dépôt. De plus, l’ABE a signé un protocole d’échange d’informations avec le régulateur financier de New York, qui supervise Circle outre-Atlantique. Un stablecoin de 73 milliards de dollars surveillé des deux côtés de l’océan, à partir du 12 novembre.
L’article MiCA : l’USDC devient le premier stablecoin « significatif » de l’Union européenne est apparu en premier sur Journal du Coin.
