Onze millions de bitcoins sans nom sur l’étiquette. Environ 11,1 millions de BTC, soit 55 % des quelque 20,1 millions déjà minés, se trouvent sur des adresses que Galaxy Research ne rattache à aucune entité connue. Ce constat souligne les limites de l’identification des détenteurs malgré l’arrivée des ETF et des trésoreries d’entreprise. Il ne signifie toutefois pas que ces bitcoins sont perdus, abandonnés ou exclusivement détenus par des particuliers.
Points clés
- Galaxy Research classe environ 55 % de l’offre de Bitcoin dans la catégorie des avoirs non attribués.
- Les 45 % restants comprennent notamment les plateformes, les fonds, les entreprises et les États identifiés.
- Alex Thorn y voit un indice de la persistance de l’auto-conservation.
- Les adresses inconnues peuvent aussi appartenir à des institutions ou contenir des bitcoins devenus inaccessibles.
Bitcoin : Plus de la moitié de l’offre échappe à l’identification
La blockchain permet de consulter les transactions et les soldes, mais elle ne fournit pas automatiquement l’identité des détenteurs. Pour associer des adresses à une plateforme, une entreprise ou un fonds, les analystes croisent les mouvements de fonds avec des informations publiques et des portefeuilles déjà identifiés.
Dans sa photographie d’octobre, Galaxy Research attribue environ 45 % de l’offre à des catégories connues. Son classement inclut également environ 1,12 million de BTC associés au « Patoshi pattern », un ensemble de caractéristiques de minage des débuts du réseau souvent rapproché de Satoshi Nakamoto. Cette attribution reste une hypothèse d’analyse, pas une identité démontrée.
Les 11,1 millions de BTC restants constituent donc la partie non attribuée de ce décompte. Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy, estime que ce volume suggère une présence encore importante des particuliers en auto-conservation, malgré l’institutionnalisation du marché.
L’auto-conservation consiste à contrôler ses propres clés privées plutôt qu’à confier ses bitcoins à un intermédiaire. Elle permet de détenir et de transférer ses fonds sans dépendre d’une plateforme. Elle implique aussi d’assumer leur sécurité et leur transmission.
Cependant, l’absence d’étiquette ne permet pas de déterminer le profil du détenteur. Une adresse inconnue peut appartenir à un petit épargnant, à une baleine historique ou à une société dont les portefeuilles n’ont pas été identifiés.
Des propriétaires inconnus, pas nécessairement des bitcoins perdus
La distinction est essentielle : un bitcoin non attribué peut rester parfaitement accessible à son propriétaire. Celui-ci n’a simplement pas été identifié par l’analyste. À l’inverse, une adresse connue peut contenir des fonds dont les clés ont disparu.
Les bitcoins réellement perdus peuvent résulter d’une sauvegarde détruite, de clés oubliées ou d’un décès sans transmission. Mais une longue inactivité ne prouve pas une perte définitive. Un détenteur peut conserver ses fonds pendant des années puis les déplacer.
Les structures de conservation compliquent également la lecture. Un même acteur peut répartir ses bitcoins sur de nombreuses adresses, tandis qu’un dépositaire peut conserver les fonds de milliers de clients. Compter les adresses ne revient donc pas à compter les investisseurs, et identifier un dépositaire ne révèle pas nécessairement les propriétaires économiques.
Enfin, ces 11,1 millions de BTC ne mesurent pas l’offre immédiatement disponible à la vente. Des fonds non attribués peuvent rejoindre un exchange rapidement ; des avoirs institutionnels identifiés peuvent rester immobilisés longtemps.
Le chiffre de Galaxy décrit ainsi une limite de connaissance, davantage qu’une répartition certaine entre particuliers et professionnels. Bitcoin possède un registre public des mouvements, mais toujours aucun annuaire exhaustif de ceux qui contrôlent les fonds. Et c’est peut-être tant mieux.
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