3,2 millions de dollars posés sur une seule case. Un opérateur du marché des options a monté un « butterfly » (papillon) sur Bitcoin centré à 95 000 dollars, avec une échéance fixée à fin octobre. La structure ne délivre son rendement maximal que si le cours du BTC vient se poser très exactement sur ce niveau le jour de l’expiration.
Dans ce type de montage, une envolée du cours coûte aussi cher au détenteur qu’un effondrement. Le gain se concentre dans un couloir étroit autour du prix d’exercice central, ce qui en fait l’un des paris les plus exigeants du marché dérivé. Explications.
Points clés
- Un opérateur a engagé environ 3,17 millions de dollars sur un bitcoin proche de 95 000 dollars le 30 octobre.
- La stratégie associe des calls à 90 000, 95 000 et 100 000 dollars.
- Le gain atteint son maximum au niveau central, tandis que la perte reste limitée à la prime.
- L’opération a été négociée en cinq blocs par l’intermédiaire du réseau Paradigm.
Bitcoin à 95 000 dollars : Comment fonctionne le « butterfly » ?
On peut lire chez nos confrères de Coindesk que le montage repose sur trois prix d’exercice, également appelés strikes. Pour chaque ensemble, l’opérateur achète un call à 90 000 dollars, vend deux calls à 95 000 dollars, puis achète un call à 100 000 dollars. Les options possèdent toutes la même échéance, fixée au 30 octobre.
La vente des deux calls centraux finance une partie des options achetées aux extrémités. Cette combinaison réduit le coût d’entrée et encadre le risque. Si le bitcoin termine sous 90 000 dollars ou au-dessus de 100 000 dollars à l’échéance, les différentes jambes s’annulent et l’opérateur perd la prime versée.
Entre ces deux bornes, la structure commence à produire un résultat brut positif. Une fois le coût initial pris en compte, la zone réellement bénéficiaire est plus étroite. Le gain maximal intervient à 95 000 dollars, lorsque le call acheté à 90 000 dollars vaut 5 000 dollars tandis que les autres options expirent sans valeur intrinsèque.
La position ne réclame donc pas que le bitcoin termine exactement à 95 000 dollars pour être rentable. En revanche, chaque éloignement du niveau central réduit le résultat potentiel. Le trader doit avoir raison à la fois sur la direction, l’amplitude du mouvement et sa date.
Un pari haussier, mais pas nécessairement une prévision isolée
L’opération a été exécutée via Paradigm en cinq blocs. Chacun regroupait 1 000 calls achetés à 90 000 dollars, 2 000 calls vendus à 95 000 dollars et 1 000 calls achetés à 100 000 dollars. Ce passage par blocs permet de négocier simultanément les différentes jambes sans les exposer successivement au carnet d’ordres.
Le choix de 95 000 dollars intervient dans un contexte d’activité importante sur cette échéance. Plus de 22 000 contrats liés au call de 95 000 dollars avaient déjà changé de mains, tandis que les contrats de courte durée et les stratégies haussières occupaient une place croissante sur le marché des options bitcoin.
Il faut néanmoins éviter de lire cette opération comme une prévision certaine. Un butterfly peut compléter une exposition plus vaste, couvrir un portefeuille au comptant ou compenser une autre position sur les produits dérivés. Sans connaître l’ensemble du livre du trader, il est impossible d’affirmer qu’il engage réellement toute sa stratégie sur un bitcoin à 95 000 dollars.
Le fait observable reste plus limité : un opérateur a payé 3,17 millions de dollars pour obtenir un rendement maximal autour de ce niveau, tout en plafonnant sa perte si le bitcoin termine loin de la cible. Ce papillon exprime ainsi une hausse contrôlée plutôt qu’un pari sur une nouvelle accélération verticale du marché.
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