Le rebond reste à confirmer. Le bitcoin a franchi les 70 000 dollars après l’une de ses meilleures séances de 2026, tandis que l’ether dépassait 2 200 dollars et que les altcoins progressaient à leur tour. Malgré cette reprise, Glassnode estime que plusieurs indicateurs on-chain restent incompatibles avec un véritable changement de tendance.
Points clés
- Le bitcoin frôle 70 000 dollars après trois catalyseurs : rachats obligataires du Trésor américain, réunion crypto à la Maison-Blanche et proposition « Regulation Crypto Assets » de la SEC
- La Relative Unrealized Loss a culminé à 25 %, contre plus de 60 % lors des capitulations de 2018 et 2022
- Le BTC a repris la base de coût des détenteurs à court terme (68 500 dollars) mais reste sous la True Market Mean (75 800 dollars)
- Coinbase Premium négatif et Realized Profit/Loss Ratio à 0,75 : la demande spot américaine et l’épuisement des vendeurs manquent encore à l’appel
Le Trésor américain relance l’appétit pour Bitcoin et le risque
Le principal catalyseur est venu du marché obligataire. À partir du 9 septembre, le Trésor américain portera de 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars le montant de ses rachats d’obligations par opération pour les maturités comprises entre 10 et 30 ans.
Ces rachats visent à améliorer la liquidité des titres anciens et difficiles à échanger. Leur annonce a néanmoins fait reculer les rendements à long terme, réduisant temporairement la pression exercée sur les actifs risqués. Le mouvement a également entraîné la liquidation de nombreuses positions vendeuses sur le marché crypto, amplifiant la hausse du bitcoin.
Deux nouvelles politiques ont aussi accompagné ce signal macroéconomique. Donald Trump a réuni à la Maison-Blanche des dirigeants de la crypto et plusieurs régulateurs fédéraux.
De son côté, la SEC a proposé son cadre Regulation Crypto Assets, qui prévoit des exemptions pour certaines levées de fonds en tokens et un régime de protection conditionnelle permettant de dissocier un cryptoactif du contrat d’investissement utilisé lors de sa vente.
La combinaison d’une détente des rendements, d’un soutien politique et d’une perspective de clarification réglementaire a donc fourni un contexte favorable. Elle ne suffit toutefois pas à confirmer la fin de la phase baissière.
Glassnode attend encore plusieurs confirmations
Dans son dernier rapport, Glassnode souligne que la Relative Unrealized Loss, qui mesure les pertes latentes par rapport à la capitalisation du bitcoin, a culminé autour de 25 % pendant le repli. En 2018 et en 2022, cet indicateur avait dépassé 60 % lors des phases de capitulation les plus profondes.
Cette différence ne signifie pas nécessairement qu’une nouvelle chute doit survenir. Les ETF, les trésoreries d’entreprise et l’arrivée d’investisseurs institutionnels ont modifié la structure du marché. Elle montre néanmoins que les détenteurs n’ont pas subi un niveau de pertes comparable aux précédents points bas majeurs.
Le ratio entre profits et pertes réalisés sur 90 jours reste également proche de 0,75. Historiquement, l’épuisement des vendeurs apparaît plutôt sous 0,5, avant que le ratio ne remonte vers 2 lors d’une reprise plus solide.
Deux seuils complètent l’analyse. Le bitcoin a désormais repris la base de coût des détenteurs à court terme, située autour de 68 500 dollars. Il reste cependant sous la True Market Mean de 75 800 dollars, qui représente le prix de revient moyen des bitcoins détenus par les investisseurs actifs.
Enfin, la demande sur les contrats perpétuels s’améliore et les flux des ETF se stabilisent, mais la prime Coinbase restait négative lors de la publication du rapport. Le rebond reposait donc encore davantage sur les dérivés et les rachats de positions vendeuses que sur une accumulation américaine au comptant.
La reprise des 70 000 dollars constitue un premier signal favorable. Toutefois, le franchissement durable des 75 800 dollars, le retour d’une prime positive sur Coinbase et l’amélioration de la rentabilité on-chain restent nécessaires pour distinguer un retournement structurel d’un simple rebond dans un marché encore fragile.
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