Divorce à l’amiable. Le Bitcoin range sa carte de membre du Nasdaq au vestiaire et retrouve un vieux compagnon qu’il avait fini par snober, l’or. En un an, sa corrélation glissante sur 90 jours avec l’indice tech américain a fondu de plus de 60 % à 33 %. Celle avec le métal jaune, elle, a grimpé au-dessus des 50 %, du jamais-vu depuis le début de l’année. La bascule tombe alors que la dette publique américaine a franchi les 40 000 milliards de dollars, un montant qui n’avait jamais été atteint. Ce genre de retournement, le marché crypto l’a déjà vécu. Version 2026, l’inquiétude budgétaire s’ajoute au tableau.
- Le Bitcoin a diminué sa corrélation avec le Nasdaq, passant de plus de 60 % à 33 %, tandis que sa corrélation avec l’or a grimpé à plus de 50 %.
- Ce changement intervient alors que la dette publique américaine a dépassé les 40 000 milliards de dollars, ravivant l’intérêt pour les actifs refuges comme l’or et le Bitcoin.
Bitcoin et Nasdaq : la corrélation qui s’effondre
Si vous suivez le Bitcoin depuis deux ans, vous connaissez la rengaine. Le Nasdaq tousse, le Bitcoin s’enrhume dans la foulée, porté par le même argent qui arbitrait les cryptos et les géants de l’intelligence artificielle comme un seul et même pari.
Le Bitcoin suivait le même tempo que Nvidia ou Palantir, séance après séance, comme si les investisseurs ne faisaient plus la différence entre les deux. En novembre 2025, la corrélation entre les deux dépassait 60 % sur une fenêtre glissante de 90 jours, un niveau qui collait au Bitcoin l’étiquette d’actif tech à haut bêta plutôt que celle de monnaie alternative. Depuis, le vent a tourné. La réévaluation des taux longs et la nervosité du marché obligataire ont distendu ce lien mécanique au printemps, jusqu’à ramener la corrélation à 33 % fin août, d’après les calculs de Grayscale sur les cours quotidiens de XBTUSD et du Nasdaq 100. Un réflexe en voie de disparition.
Bitcoin et l’or : le retour du trade de dévaluation
De l’autre côté du graphique, l’or grimpe en miroir. Sa corrélation avec le Bitcoin, quasi nulle en début d’année, dépasse aujourd’hui 50 %. « Des soldes de dette plus importants, des déficits persistants et des rendements à long terme plus élevés ont ravivé la recherche d’actifs capables de couvrir la détérioration des fondamentaux budgétaires et monétaires », écrit Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, dans une note du 27 août.
Ce jour-là, la dette fédérale dépassait déjà 40 000 milliards de dollars et le déficit 2026 était projeté à 1 900 milliards par le Congressional Budget Office (l’organisme budgétaire non partisan du Congrès américain). L’once d’or évoluait autour de 4 613 dollars, pendant que le Bitcoin remontait péniblement à 79 500 dollars. Ce n’est pas un hasard de calendrier : les 20 000 milliards avaient été franchis en septembre 2017, les 30 000 milliards en février 2022. Chez Bank of America, Michael Hartnett voit déjà le prochain palier, 50 000 milliards de dollars, arriver dès juillet 2029. Le trade de dévaluation est de retour. Il ne fait pas de jaloux entre l’or et le Bitcoin.
Bitcoin, l’or et le Nasdaq : une histoire de girouette
Attention, ce mariage n’a rien d’un serment éternel. En novembre 2025 déjà, l’or battait des records pendant que le Bitcoin plongeait de 35 % depuis son sommet d’octobre, chacun suivant sa propre trajectoire sans se soucier de l’autre. En 2023, au moment de la faillite de Silicon Valley Bank, le Bitcoin avait déjà viré valeur refuge le temps d’un trimestre avant de retomber dans les bras du Nasdaq quelques mois plus tard. Ces courbes de corrélation racontent une photographie à 90 jours, pas un mariage arrangé pour la vie. Les 33 % d’aujourd’hui peuvent redevenir 60 % demain si l’appétit pour le risque revient plus vite que prévu, et l’histoire récente du Bitcoin regorge de ces revirements express.
Mais le narratif change de nature. Ce n’est plus seulement une question de flux ETF ou de momentum technique, c’est la crédibilité budgétaire américaine qui se retrouve sur la table, aux côtés de l’or et désormais du Bitcoin. Le 16 septembre, le prochain FOMC tranchera sur les taux directeurs. Une nouvelle baisse alimenterait encore ce narratif de répression financière, chiffres de dette et cours de l’or à l’appui.
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