Le point de bascule approche-t-il ? Dans son dernier rapport Bitcoin ChainCheck, VanEck relève que huit de ses douze indicateurs de capitulation sont actuellement déclenchés. Plus frappant encore : les douze ont tous atteint leur zone de capitulation au moins une fois au cours des trois derniers mois. Le gestionnaire estime ainsi que le marché a connu « ce qui ressemble à une capitulation du prix du bitcoin » et qu’il approche – ou se trouve déjà – dans une phase d’accumulation. Une conclusion encourageante à long terme, mais qui ne constitue pas pour autant un signal d’achat immédiat.
Points clés
- Huit des douze indicateurs du « Bitcoin Capitulation Check » de VanEck clignotent, et les douze sont passés en zone de capitulation sur les trois derniers mois
- Les trois marchés baissiers précédents ont duré 12,7 mois en moyenne du sommet au point bas : la bascule vers l’accumulation tomberait entre septembre et novembre
- Les backtests de VanEck montrent des rendements sous la référence à 90 et 180 jours après de tels signaux, avec surperformance seulement à un an
- 356 000 BTC ont quitté la cohorte des plus d’un an en 30 jours, tandis que les ETP américains ont capté 663 millions de dollars d’entrées nettes
Bitcoin : Huit indicateurs de capitulation sur douze
Le « Bitcoin Capitulation Check » de VanEck réunit douze indicateurs on-chain et de marché. Un signal est généralement activé lorsque sa valeur entre parmi les 15 % les plus basses ou les 10 % les plus hautes de son historique.
Une exception concerne la baisse du prix : VanEck retient ici une correction supérieure à 35 %. Avec un bitcoin encore situé 49 % sous son sommet d’octobre 2025, cet indicateur est donc activé. En appliquant strictement la règle des percentiles, seuls sept signaux sur douze le seraient.
Bitcoin valait 63 549 dollars le 11 août, pratiquement inchangé sur trente jours. Sa volatilité réalisée est retombée à 27,2 %, très loin de sa moyenne historique proche de 80 %. Pour VanEck, cette stabilisation après le point bas de 58 500 dollars atteint fin juin suggère que la correction du printemps pourrait s’être interrompue.
Sous la surface, la quantité de bitcoins détenus depuis plus d’un an a diminué de 356 534 BTC en trente jours, à 11,84 millions. Cette cohorte représente désormais 59,1 % de l’offre en circulation. Ces mouvements ne correspondent toutefois pas nécessairement à autant de ventes : une partie des fonds a pu être transférée entre différents wallets.
En face, les ETP Bitcoin au comptant américains ont enregistré 663 millions de dollars d’entrées nettes, après 2,4 milliards de sorties le mois précédent.
Un creux possible entre septembre et novembre
Depuis 2011, les quatre cycles baissiers achevés ont duré en moyenne onze mois entre leur sommet et leur point bas. En excluant le cycle de 2011, survenu sur un marché encore embryonnaire, la moyenne des trois derniers atteint 12,7 mois.
Le drawdown actuel entre dans son dixième mois depuis le sommet d’octobre 2025. La comparaison historique place donc une éventuelle transition vers l’accumulation entre septembre et novembre 2026.
VanEck invite toutefois à ne pas confondre capitulation et rebond immédiat. Historiquement, lorsque huit à douze indicateurs étaient activés, le bitcoin progressait en moyenne de 12,8 % dans les trois mois suivants et de 32 % sur six mois. Des hausses importantes, mais inférieures aux performances moyennes du BTC sur ces mêmes durées, respectivement de 15,2 % et 36,3 %.
La surperformance n’apparaît qu’au bout d’un an. Ce résultat reste néanmoins fragile : les 115 journées étudiées se chevauchent largement et correspondent en réalité à seulement quelques épisodes de marché. Ces signaux permettent donc de repérer une possible zone de capitulation, mais pas de dater précisément le prochain rebond.
VanEck anticipe néanmoins un creux moins profond que les corrections historiques de 78 à 94 %, grâce aux ETF spot, à l’élargissement de la base institutionnelle et à l’absence d’un effondrement comparable à FTX, Celsius ou Terra. La capitulation semble donc avancée, mais elle permet davantage d’identifier une zone d’épuisement des vendeurs que le moment exact du retournement. Bottom ou pas bottom ? Telle est la question.
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