Les paradoxes de l’IA. Meta et Microsoft ont publié mercredi des résultats solides tout en annonçant des investissements colossaux dans l’intelligence artificielle. Pourtant, l’action Meta a perdu jusqu’à 10 % hors séance, tandis que Microsoft gagnait plus de 8 %. Wall Street ne sanctionne donc plus les dépenses dans l’IA par principe. Le marché exige désormais des preuves que les dizaines de milliards investis dans les puces et les centres de données génèrent déjà des revenus.
Points clés
- Meta : revenus en hausse de 28 % à 60,8 milliards de dollars, mais bénéfice par action en recul de 13 % et capex annuel relevé à 130-145 milliards
- Microsoft : 90 milliards de revenus trimestriels, Azure +43 % et 678 milliards de commandes contractualisées, le titre gagne 2,4 %
- Les mineurs reconvertis en hébergeurs d’IA (IREN, Cipher, TeraWulf, Core Scientific) captent des contrats de plusieurs milliards financés par ce capex
Meta engloutit presque tout son cash dans l’IA
Meta a enregistré 60,8 milliards de dollars de chiffre d’affaires au deuxième trimestre, en hausse de 28 % sur un an. Son bénéfice net s’établit à 15,85 milliards de dollars, contre 18,34 milliards un an plus tôt, soit un recul de 14 %.
Mais le chiffre qui inquiète le plus Wall Street est celui du flux de trésorerie disponible : seulement 784 millions de dollars, contre 8,55 milliards un an plus tôt. Les dépenses d’investissement ont atteint 31,1 milliards sur le trimestre, absorbant presque tout le cash généré par les activités du groupe.
Meta prévoit désormais entre 130 et 145 milliards de dollars de capex en 2026, contre une précédente fourchette de 125 à 145 milliards. Le plafond n’augmente donc pas : le groupe relève surtout son estimation minimale, signe que les dépenses seront nécessairement proches du haut de la fourchette.
Mark Zuckerberg assure que cette puissance de calcul améliorera la publicité, les recommandations et les assistants personnels. Mais contrairement à Microsoft, Meta ne dispose pas encore d’une grande activité cloud lui permettant de louer directement ses infrastructures à des entreprises. Les investisseurs attendent donc des explications plus précises sur le calendrier et l’ampleur du retour sur investissement.
Microsoft montre déjà les revenus générés par son IA
De son côté, Microsoft a présenté les preuves que Meta peine encore à fournir. Son chiffre d’affaires trimestriel atteint 90 milliards de dollars, en hausse de 18 %, tandis que son bénéfice net bondit de 31 % à 35,8 milliards.
Azure a progressé de 43 % et dépassé pour la première fois 100 milliards de dollars de revenus annuels. Microsoft Cloud a généré 59,3 milliards sur le trimestre, pendant que Microsoft 365 Copilot franchissait les 30 millions d’abonnements payants.
Surtout, le groupe dispose de 678 milliards de dollars d’obligations de performance restantes, c’est-à-dire de revenus déjà contractualisés mais pas encore comptabilisés. Cette visibilité permet à Microsoft d’assumer environ 175 milliards de dollars d’investissements sur son exercice 2027 sans provoquer la même inquiétude que Meta.
Cette course bénéficie aussi à d’anciens mineurs de bitcoins reconvertis dans l’hébergement de calcul. Microsoft a signé avec IREN un contrat de 9,7 milliards de dollars sur cinq ans pour accéder à des GPU Nvidia. Cipher Mining a conclu de son côté un accord de 5,5 milliards sur quinze ans avec Amazon Web Services.
La réaction opposée des deux actions marque un changement de régime. Les promesses de l’IA ne suffisent plus : Microsoft peut relier ses dépenses à Azure, Copilot et à un carnet de commandes record. Meta dispose toujours d’une machine publicitaire très rentable, mais devra montrer plus clairement comment ses 145 milliards de dollars d’investissements produiront autre chose que des capacités supplémentaires. Investir et envisager l’avenir tout en étant rentable dès maintenant, la ligne de crête est ténue pour les géants du numérique.
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