Une séance blanche, ou presque. Les ETF Bitcoin spot américains ont capté 4,89 millions de dollars d’entrées nettes sur la dernière séance, une collecte emmenée par IBIT, le fonds de BlackRock. Les produits adossés à l’Ether ont fait le chemin inverse avec 1,76 million de dollars de sorties nettes, le FETH de Fidelity en tête des rachats. Farside Investors, qui compile ces données jour après jour, arrondit à 4,9 et 1,8 millions.
Rapportés aux centaines de millions de dollars que ces véhicules ont l’habitude d’avaler en vingt-quatre heures, ces montants tiennent de l’erreur d’arrondi. Le genre de journée où acheteurs et vendeurs se neutralisent presque parfaitement.
Points clés
- Les ETF Bitcoin spot américains ont capté 4,89 millions de dollars d’entrées nettes, une collecte emmenée par IBIT de BlackRock
- Les ETF Ether spot affichent 1,76 million de dollars de sorties nettes, le FETH de Fidelity en tête des rachats
- Un flux net mesure les créations de parts moins les rachats, pas le volume échangé en bourse
- Malgré ces micro-séances, les ETF Bitcoin cumulent plusieurs dizaines de milliards de dollars d’entrées depuis janvier 2024
Ce que pèse réellement un flux net de 4,89 millions de dollars
Un ETF Bitcoin spot est un fonds coté en bourse qui détient réellement des bitcoins en réserve, à la différence des produits adossés à des contrats à terme. Le flux net publié chaque soir ne correspond pas au volume échangé en bourse : il additionne uniquement les créations de parts moins les rachats, des opérations réservées aux participants autorisés, ces institutions habilitées à fabriquer ou détruire des parts pour le compte de l’émetteur. Seules ces créations obligent le fonds à acheter du bitcoin supplémentaire.
À ce compte, 4,89 millions de dollars correspondent à quelques dizaines de bitcoins ajoutés aux coffres. Une paille au regard des séances à plus d’un milliard de dollars encaissées depuis le lancement de ces fonds en janvier 2024.
- ETF Bitcoin spot : +4,89 millions de dollars d’entrées nettes, IBIT en tête
- ETF Ether spot : -1,76 million de dollars, FETH en première ligne des rachats
- Farside Investors arrondit ces montants à +4,9 et -1,8 millions
IBIT rafle la mise, les autres font tapisserie
Le détail du tableau vaut mieux que le total. La collecte du jour se concentre sur le seul fonds de BlackRock, quand les autres émetteurs, FBTC chez Fidelity, ARKB chez Ark 21Shares ou BITB chez Bitwise, terminent à plat ou en léger négatif. Rien de neuf sous le soleil : depuis leur ouverture, les ETF américains fonctionnent à deux vitesses, avec un aspirateur d’un côté et un peloton de l’autre.
Les frais expliquent une bonne part de l’histoire. IBIT prélève 0,25 % par an, contre 1,5 % pour le GBTC de Grayscale, converti en ETF au forceps début 2024 et vidé depuis de dizaines de milliards de dollars par des porteurs historiques ravis de sortir enfin au prix de l’actif net.
Le fonds de BlackRock a fini par générer davantage de commissions que l’IVV, le vénérable ETF S&P 500 maison, un renversement que peu d’analystes de Wall Street auraient parié voir arriver en dix-huit mois.
L’Ether continue de payer son retard
Côté Ethereum, le compteur affiche donc 1,76 million de dollars de sorties, dont l’essentiel provient du FETH de Fidelity. Le complexe Ether reste structurellement plus petit que son homologue Bitcoin : arrivé sur le marché américain à l’été 2024, il a longtemps navigué sans staking, cette mise en jeu des ETH qui sécurise le réseau et rapporte un rendement aux détenteurs, interdite dans l’enveloppe réglementée avant le feu vert de la SEC. Là encore, BlackRock concentre la majeure partie des encours avec ETHA, ses concurrents se partageant les miettes.
Reste la bonne échelle de lecture. IBIT brasse chaque jour plusieurs milliards de dollars de volume sur le marché secondaire : une collecte nette de 4,89 millions signifie simplement que les ordres d’achat et de vente se sont compensés à quelques poignées de bitcoins près, sans mouvement notable sur les réserves. Le socle, lui, ne bouge pas : les ETF Bitcoin spot américains cumulent plusieurs dizaines de milliards de dollars d’entrées nettes depuis leur naissance, et ce n’est pas une séance à sept chiffres qui viendra l’entamer.
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