La fortune sourit aux audacieux. Virgile faisait déjà dire cette phrase (« audentes fortuna iuvat ») à Turnus, dans l’Énéide, juste avant une bataille qu’il allait finalement perdre. Vingt siècles plus tard, elle aurait presque pu servir de devise à Leopold Aschenbrenner. Il y a encore quelques semaines, l’ancien chercheur d’OpenAI faisait figure de prodige de Wall Street. Son fonds Situational Awareness, lancé mi-2024 après son licenciement, affichait un gain de 439% net de frais sur le seul premier semestre 2026, un pari construit presque entièrement sur la conviction que l’intelligence artificielle allait redessiner l’économie mondiale. Sauf que la correction qui frappe les valeurs IA depuis fin juillet l’a rattrapé au pire moment : contraint par des appels de marge, il a dû céder l’intégralité de son portefeuille d’actions cotées en une seule transaction.
- L’ancien prodige de Wall Street, Leopold Aschenbrenner, a subi un choc financier en cédant tout son portefeuille d’actions en raison de la correction des valeurs IA et des appels de marge.
- Malgré cette vente forcée, Aschenbrenner a étonnamment encouragé ses investisseurs à réinjecter des capitaux, voyant dans la correction une opportunité d’achat.
Un levier à 4x qui ne pardonne aucune erreur
Le montage était simple sur le papier, redoutable dans les faits. Situational Awareness pariait à la hausse sur toute la chaîne d’infrastructure IA (énergie, centres de données, puces mémoire), avec des positions chez Bloom Energy, CoreWeave, Nebius, Lumentum ou encore Coherent. Son dernier dépôt réglementaire connu, le 13F du premier trimestre, affichait environ 13,68 milliards de dollars d’exposition notionnelle, dont 8,46 milliards rien qu’en options de vente (puts).
En face, le fonds pariait à la baisse sur des valeurs logicielles comme Adobe. Sauf que les deux paris se sont retournés en même temps : les valeurs IA ont plongé, et les logicielles shortées ont, elles, plutôt bien résisté. Avec un levier grimpant jusqu’à 4 fois la mise, selon CNBC, la moindre secousse devenait insoutenable. Une source anonyme sur X a même estimé qu’une seule séance, celle du 28 juillet, avait coûté environ 600 millions de dollars au portefeuille.
« Le fonds spéculatif, durement touché et fondé par l’ancien chercheur d’OpenAI, Leopold Aschenbrenner, est en train de dénouer une grande partie de ses positions après d’importantes pertes sur des actions liées à l’intelligence artificielle et un mauvais pari contre des actions du secteur des logiciels, ce qui l’a contraint à se démener pour lever des fonds, selon des sources proches du dossier.»
Une seule vente, un seul acheteur : Citadel rafle la mise
C’est là que Goldman Sachs, JPMorgan Chase et Bank of America, les trois banques qui prêtaient au fonds, sont entrées en scène pour l’aider à honorer ses appels de marge. Plutôt qu’une liquidation chaotique position par position, CNBC rapporte, citant des sources proches du dossier, que Situational Awareness a cédé la totalité de son livre d’actions cotées, longs et shorts confondus, en une seule transaction à un acheteur unique.
Cet acheteur, Bloomberg l’a confirmé le 30 juillet : il s’agit de Citadel, le fonds de Ken Griffin. La comparaison avec l’effondrement d’Archegos en 2021 vient vite à l’esprit. Elle a toutefois ses limites : là où Bill Hwang avait explosé dans la panique la plus totale, ici les banques ont géré la sortie avec plusieurs semaines d’avance et un seul repreneur identifié. Un dénouement nettement plus civilisé, sur le papier du moins.
Acculé ou visionnaire ? Aschenbrenner veut déjà repartir à l’achat
Le plus surprenant reste peut-être l’attitude du principal intéressé. Dans une lettre à ses investisseurs datée du 24 juillet, soit quelques jours avant la vente forcée, Aschenbrenner qualifiait la correction de « l’une des meilleures opportunités d’achat depuis début 2025 » et invitait ses investisseurs à injecter de nouveaux capitaux dès le 1ᵉʳ août.
Le fonds conserve d’ailleurs ses participations privées, dont une part dans Anthropic, qu’il chercherait justement à vendre pour dégager des liquidités. Aschenbrenner mise notamment sur une éventuelle entrée en Bourse d’Anthropic comme catalyseur de rebond pour tout le secteur. Convaincu ou simplement acculé, difficile à trancher.
SK Hynix, le lien direct entre Situational Awareness et le krach du Kospi
Leveragé jusqu’à 4 fois la mise sur des paris IA comme celui sur SK Hynix, le fabricant sud-coréen de puces mémoire, le fonds aurait atteint une valeur nette d’actif d’environ 45 milliards de dollars au 1ᵉʳ juillet, à son pic, avant de subir les appels de marge qui l’ont finalement contraint à tout céder.
Situational Awareness s’était en effet positionné comme investisseur pilier lors de l’entrée en Bourse de SK Hynix au Nasdaq, aux côtés de Baillie Gifford et Coatue, pour un montant combiné pouvant atteindre 7 milliards de dollars, selon CNBC. SK Hynix représentait à elle seule environ 6,5% du portefeuille public déclaré du fonds, et le titre a depuis chuté d’environ 15% par rapport à son cours d’introduction de 149 dollars. Le même titre, comme par hasard, qui a fait plonger le Kospi ce jeudi. Une seule et même correction, deux victimes distinctes.
Cette mésaventure dépasse largement le cas d’un seul gestionnaire, aussi doué soit-il. Elle illustre à quel point le désamour actuel pour les valeurs IA punit d’abord ceux qui avaient raison trop tôt et trop fort, à crédit. Le levier transforme une conviction juste en pari qui peut tourner court au moindre accroc de calendrier, et c’est précisément ce qui vient de coûter à Aschenbrenner le contrôle de son propre portefeuille.
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