Bitcoin, plan B des Helvêtes ? La Banque Nationale Suisse (BNS) fait face à une appréciation notable du franc, qui atteint des niveaux historiques face à l’euro et au dollar. Le 2 mars dernier, l’institution a rompu son silence habituel pour annoncer une possible intervention sur le marché des changes. Cette déclaration spontanée souligne l’urgence de la situation pour l’industrie et le tourisme helvétiques, alors que l’inflation frôle la zone négative. Dans ce contexte, la stratégie classique consistant à accumuler des dollars et des obligations américaines montre des limites opérationnelles, incitant certains observateurs à examiner des alternatives de diversification souveraine. Et il serait même question de Bitcoin…
- La Banque Nationale Suisse a annoncé une possible intervention sur le marché des changes face à l’appréciation historique du franc suisse.
- La situation actuelle soulève des questions sur la gestion des risques à long terme et incite à envisager une diversification des actifs de réserve souveraine.
Les limites du modèle d’intervention traditionnel
L’appréciation du franc suisse s’explique par son rôle de valeur refuge, un statut qui s’est renforcé au détriment du dollar américain. Pour stabiliser le taux de change, la BNS crée traditionnellement des francs afin d’acquérir des devises étrangères, principalement des dollars. Cette mécanique gonfle mécaniquement le bilan de la banque centrale, l’exposant aux fluctuations des marchés internationaux.
En 2025, la BNS a d’ailleurs enregistré une perte comptable de 8,8 milliards de francs sur ses positions en devises, un résultat compensé uniquement par la hausse des cours de l’or. Par ailleurs, l’environnement géopolitique modifie la perception du dollar comme actif de réserve ultime. Le gel de réserves souveraines étrangères et l’usage de la monnaie américaine comme outil de pression diplomatique réduisent ainsi l’attractivité des obligations du Trésor américain.
La Suisse, soucieuse de sa neutralité, se retrouve donc dans une position où ses interventions pour affaiblir le franc l’obligent à s’exposer davantage à un actif dont la neutralité n’est plus garantie. Cette dépendance structurelle vis-à-vis d’une juridiction étrangère soulève aussi des questions sur la gestion des risques à long terme.
Bitcoin : Vers une diversification des actifs de réserve souveraine
Une option de plus en plus discutée consiste à utiliser les dollars acquis lors des interventions de change pour acheter des actifs numériques décentralisés, tels que le bitcoin. Pour Yves Bennaïm, fondateur du Think Tank 2B4CH, ce processus en trois temps permettrait d’atteindre l’objectif initial de dépréciation du franc tout en limitant l’exposition durable au dollar.
Contrairement aux obligations d’État, ces actifs ne dépendent d’aucune banque centrale ni d’aucun accord diplomatique, offrant une protection contre la censure financière ou les gels de fonds internationaux. Cette démarche ne serait pas inédite à l’échelle mondiale. Outre les États-Unis qui disposent d’une réserve stratégique, des pays comme le Luxembourg, la République tchèque ou le Brésil étudient ou ont déjà alloué une fraction de leurs fonds souverains à ces actifs.
La rareté numérique et l’absence de risque de contrepartie étatique constituent des arguments techniques pour des gestionnaires de réserves publiques en quête de neutralité. Une allocation en bitcoin, même minime, introduirait une forme de diversification dans un bilan actuellement très dépendant des monnaies traditionnelles.
La situation monétaire actuelle de la Suisse impose une analyse pragmatique des outils disponibles. Si les interventions classiques demeurent le levier principal, l’évolution de la géopolitique financière suggère que la neutralité monétaire pourrait désormais passer par la détention d’actifs indépendants des structures étatiques majeures, comme Bitcoin. La BNS, reconnue pour sa capacité à naviguer dans des contextes complexes, se trouve à un stade où l’examen de nouvelles options de réserve devient une question d’ingénierie financière objective pour préserver la stabilité du pays. Voilà un dossier passionnant que nous allons suivre de près.
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