Ce jeudi matin, tout le monde attendait un chiffre plat. On a eu un chiffre qui pique. Avant même la parution du CPI, la confiance des consommateurs faisait déjà figure de deuxième round de la journée pour Bitcoin. C’est finalement l’inflation, premier round de la matinée, qui a mis tout le monde d’accord. La Fed se retrouve désormais à un doigt de trancher pour une hausse le 16 septembre, et le marché n’y va plus par quatre chemins.
- L’inflation sous-jacente a grimpé de manière inattendue, poussant la Fed vers une décision potentiellement historique.
- Les probabilités d’une hausse des taux ont bondi à 85 %, un choc pour les marchés et un dilemme pour la Fed.
Le CPI américain prend la Fed au piège d’une inflation sous-jacente trop chaude
L’indice des prix à la consommation d’août affichait une hausse de 0,4 % sur le mois et 3,4 % sur un an, pile dans les clous du consensus. Rien de dramatique en apparence. Sauf que l’inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) a grimpé de +0,3 % sur le mois. Wall Street ne tablait que sur 0,2 %. Un dixième de point qui ne paie pas de mine, mais qui suffit à rebattre les cartes d’une réunion jusque-là jouée à pile ou face.
Le président de la Fed Kevin Warsh avait déjà planté le décor fin août, lors de son discours à Jackson Hole : les bonnes lectures d’inflation de l’été, disait-il, ne démontraient pas une amélioration significative des tendances sous-jacentes. Ajoutez à ça un indice des prix à la production ressorti à 5,4 % sur un an et un rapport de l’emploi d’août à 162 000 créations qui a triplé les attentes après un mois de juillet catastrophique. La pièce était truquée avant même qu’on la lance.
Hausse des taux : le pari à 85 % qui change la donne pour la Fed
Ce matin encore, les paris restaient partagés. L’outil FedWatch du CME Group donnait à peine 56 % de chances à une hausse de 25 points de base, Kalshi 48 % et Polymarket 49 %. Une pièce qui pouvait tomber des deux côtés. Le CPI a suffi à la faire basculer nettement d’un côté. Le CME FedWatch grimpe désormais à 85,4 % de probabilité d’un relèvement vers 3,75-4 %, et Polymarket suit la même trajectoire autour de 81 %. En quelques heures, un scénario incertain est devenu la position par défaut du marché.
La Fed avance malgré tout sous pression politique. Donald Trump a réclamé publiquement une baisse des taux dès le 4 septembre, menaçant de restrictions commerciales si l’institution refusait de s’exécuter. La Fed, elle, campe sur son indépendance et n’a montré aucun signe d’infléchissement.
Bitcoin et les taux obligataires encaissent le choc du CPI
Les marchés obligataires ont réagi sans détour. Le rendement du 10 ans américain est passé d’environ 4,60 % à près de 5,00 %, celui du 2 ans de 4,20 % à 4,56 %. De l’argent plus cher, sur toute la courbe, en une seule matinée.
Bitcoin, lui, a d’abord respiré. Le chiffre global collant au consensus, la reine des monnaies numériques a bondi vers 78 000 dollars, un rebond de soulagement de plus de 1 % en une heure. Court, très court. Le temps que le marché digère le dépassement du cœur de l’inflation et la remontée des taux obligataires, le Bitcoin est retombé sous les 77 000 dollars avant de se stabiliser autour de 77 300 dollars. Un aller-retour de quelques heures, et un prochain test dès 16 heures avec l’indice de confiance des consommateurs du Michigan, scruté comme baromètre des anticipations d’inflation.
En juillet, le marché ne donnait encore que 36 % de chances à une hausse programmée pour septembre. Deux mois et un CPI plus tard, ce chiffre a plus que doublé, et la Fed de Kevin Warsh se retrouve à devoir choisir entre calmer une inflation sous-jacente qui ne veut pas redescendre et un président américain qui exige tout l’inverse.
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