L’hiver crypto n’a épargné personne. La finance décentralisée (DeFi), longtemps présentée comme la locomotive du marché, voit sa TVL (Total Value Locked, la valeur totale verrouillée dans les protocoles) fondre de 60 % depuis son record de novembre 2021. De 178 milliards de dollars, elle est retombée autour de 70 milliards.
- L’hiver crypto a entraîné une chute dramatique de 60 % de la TVL dans la DeFi, passant de 178 milliards à environ 70 milliards de dollars.
- JP Morgan et Goldman Sachs ont profité de la baisse pour investir dans des projets DeFi, voyant cela comme une opportunité d’achat à prix décoté.
La TVL de la DeFi est bien loin de son ATH
En deux ans, la DeFi est passée de quelques milliards de dollars de TVL en 2020 à un sommet de 178 milliards en novembre 2021, son record historique (ATH, pour all-time high). Une ascension portée par le yield farming, les protocoles de prêt et l’essor des stablecoins.
La descente a été tout aussi nette, après avoir connu un rebond significatif en 2024-2025, la TVL a de nouveau fortement reculé dans le contexte de l’hiver crypto actuel.
Plus précisément, deux mécanismes se sont combinés. La chute des prix des cryptomonnaies a réduit mécaniquement la valeur des actifs déposés dans les protocoles : moins le sous-jacent vaut cher, plus la TVL se dégonfle, à liquidité constante. La multiplication des hacks et des rug pulls a fait le reste, en poussant les utilisateurs à retirer leurs fonds des plateformes jugées trop exposées.
La DeFi n’a pas sombré seule. Les altcoins qui alimentent la plupart des protocoles ont dévissé de concert. Ethereum et Solana ont conservé une base d’utilisateurs solide, quand une partie des projets de seconde zone a vu sa capitalisation fondre comme neige au soleil. Beaucoup d’investisseurs se sont repliés sur des actifs jugés plus sûrs, délaissant les tokens les plus spéculatifs, ceux-là mêmes sur lesquels reposent de nombreux protocoles.
La finance traditionnelle à l’affût
Pendant que les particuliers fuient, la finance traditionnelle avance ses pions. JP Morgan et Goldman Sachs ont déjà engagé des fonds dans des projets DeFi, avec l’idée de capter la prochaine vague d’adoption. Pour ces institutions, le repli de la TVL est un point d’entrée à bon compte plutôt qu’un signal de sortie : acheter de la liquidité décotée quand le marché doute, c’est leur cœur de métier.
Côté technologie, le chantier ne s’est pas arrêté. Aave et Compound continuent d’élargir leur offre de prêt et d’emprunt, et les protocoles les plus solides dégagent toujours des revenus réels, indexés sur les frais qu’ils prélèvent.
Pour l’investisseur, l’exercice se résume désormais à un tri : séparer les protocoles qui génèrent des flux concrets de ceux qui ne survivront pas à l’hiver. La première catégorie sortira renforcée du repli, capitaux institutionnels à l’appui.
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